Структура ринку біткоїна демонструє тривожні сигнали: ось чому

Два окремі ончейн-набори даних, опубліковані цього тижня аналітиком CryptoQuant Darkfost, формують тривожну картину поточної структури ринку біткоїна. У сукупності вони свідчать про ринок, який суттєво відрізняється від попередніх циклів за схожих цінових рівнів.

Реалізований прибуток майже зник

Біткоїн торгується поблизу $80 000. Востаннє він перебував на такому рівні у березні 2024 року, коли інвестори фіксували понад $25 млрд прибутку щотижня. Сьогодні цей показник скоротився приблизно до $1,7 млрд на тиждень.

Це у п’ятнадцять разів менше за того самого рівня ціни.

Ключові дані з графіка реалізованого прибутку:

• Середній тижневий реалізований прибуток зараз становить лише $1,7 млрд.
• У березні 2024 року за приблизно такої ж ціни реалізований прибуток перевищував $25 млрд.
• Поточні рівні майже повернулися до показників, зафіксованих ближче до завершення попереднього ведмежого ринку.
• Цей розрив підкреслює, наскільки відтоді було перерозподілено пропозицію біткоїна.
• Інвестори, які накопичували актив під час ралі 2024 року, переважно перебувають близько до своєї собівартості або мають збитки за поточних цін.

Джерело: X

Дуже небагато трейдерів можуть продавати з реальним прибутком, що пояснює, чому реалізований прибуток фактично обвалився, попри те, що ціна перевищує $76 000.

Ф’ючерси домінують на рекордних рівнях

Другий набір даних є не менш показовим. Відкритий інтерес до ф’ючерсів на біткоїн на Binance досяг нового історичного максимуму — $14,77 млрд. Для порівняння:

• Пік відкритого інтересу до ф’ючерсів на Binance під час бичачого ринку 2021 року становив $5,7 млрд.
• Поточний відкритий інтерес майже утричі вищий, попри те, що біткоїн торгується нижче свого історичного максимуму.
• Співвідношення обсягу спот/ф’ючерси знизилося до 0,18 — це найнижчий рівень за всю історію Binance.
• На кожен $1, що надходить на спотовий ринок біткоїна, приблизно $5 припадає на ф’ючерси.

Darkfost зазначив, що цей дисбаланс робить ринок значно нестабільнішим і дедалі чутливішим до коливань цін в обидва боки.

Джерело: X

Він пов’язав поточні умови з ліквідаційним каскадом 10 жовтня — найбільшим в історії біткоїна, який стався за подібних структурних умов.

Чому така комбінація є небезпечною

Низький реалізований прибуток і водночас екстремальне домінування ф’ючерсів створюють особливий тип ринкової крихкості:

• Відсутність продавців, які фіксують прибуток, може зменшити органічний тиск продажів, але водночас усуває стабілізуюче джерело ринкової ліквідності.
• Високе кредитне плече у ф’ючерсах підсилює кожен рух ціни в обох напрямках.
• Ліквідаційні каскади з обох боків можуть спричиняти самопідсилювані спіралі.
• Зниження значення спотових обсягів означає, що формування ціни дедалі більше залежить від позиціонування у деривативах, а не від реального попиту.

Що могло б покращити ситуацію

Щоб біткоїн зміг сформувати стабільну основу для справжнього відновлення, аналітики вважають необхідним виконання двох умов:

• Обсяги спотового ринку мають відновитися відносно ф’ючерсів, що знизить домінування кредитного плеча, яке робить ринок крихким.
• Реалізований прибуток має поступово відновлюватися, оскільки нові покупці накопичуватимуть позиції на поточних рівнях і з часом переходити у прибуток.

Наразі жодна з цих умов не виконується. Попереджувальні сигнали в даних потребують уважного спостереження.

Переглянути більше: "Bitcoin не зміг утримати висхідний тренд, але K33 Research вважає, що дно вже сформоване"

#Біткоін (BTC) #Аналітика

Поділитися: