«Гарячі гроші» пішли з крипторинку. Чому біткоїн не зростає, як акції

На тлі зростання основних біржових індексів великих фондових ринків динаміка біткоїна значно відстає. Експерти пов’язали це з рекордними відтоками капіталу з біржових фондів і зміщенням інтересу інвесторів до сектору ШІ.

Біткоїн-інвестори переживають період затишшя: трейдери очікують мінімального рівня волатильності ціни першої криптовалюти з літа 2025 року. Водночас спостерігаються рекордні відтоки капіталу з біржових фондів (ETF) на основі біткоїна, який торгується на 40% нижче свого історичного піка. Індекси акцій найбільших компаній США та Азії б’ють рекорди на тлі одночасного відтоку роздрібних інвесторів із крипторинку.

Станом на 26 травня ціна біткоїна ($BTC) перебуває на рівні $76,5 тис. за монету. Від кінця березня курс $BTC зростав майже без корекцій від позначки $65 тис. і на початку травня тимчасово досяг рівня $83 тис. Поточний рівень ціни майже на 40% нижчий за історичний пік у жовтні 2025 року — близько $126,2 тис.

Саме тим, що волатильність біткоїна наближається до історичних мінімумів, експерти пояснюють відтік роздрібних інвесторів із крипторинку. Як констатувала співзасновниця компанії Orbit Markets, що спеціалізується на криптовалютних опціонах, Керолайн Морон, вони йдуть шукати торгові можливості на інших ринках.

Індекс очікуваної волатильності біткоїна Bitcoin Volmex Implied Volatility Index на торгах 26 травня опустився до 36,11 пункту, за даними Bloomberg. Це мінімальне значення за останні дев’ять місяців, а також показник, близький до рекордно низьких рівнів, які спостерігалися у 2023 році.

Очікувана волатильність (Implied Volatility) — це ринкова оцінка того, наскільки суттєво зміниться ціна базового активу, наприклад акції або криптовалюти, у майбутньому. Вона відображає не фактичні дані, засновані на минулому, а саме очікування інвесторів. Індекс обчислюється на основі деривативів, таких як опціони, за допомогою математичних моделей і показує поточний консенсус ринку щодо майбутніх ризиків. Варіант індексу, зазначений Bloomberg, відображає 30-денні очікування трейдерів на основі реальних угод з опціонами.

Чому курс біткоїна не зростає

Головна загадка поточної динаміки ціни біткоїна — розходження руху курсу $BTC і традиційних «ризикових» активів, таких як акції. Як звернули увагу в Bloomberg, поки глобальні ринки зростають на тлі очікувань швидкого завершення конфлікту між США та Іраном, а також тривалого буму в секторі штучного інтелекту, біткоїн не слідує загальноринковій тенденції. Так, наприклад, американські фондові індекси S&P 500 і NASDAQ 100 перебувають менш ніж за 1% від історичних максимумів, а індекси південнокорейської та тайванської фондових бірж оновлюють рекорди.

Причиною такого дисбалансу, за словами експертів, на яких посилається Bloomberg, є зміна пріоритетів у спекулянтів і, як наслідок, перетікання капіталу в акції виробників чипів та компаній, пов’язаних зі ШІ. У результаті в криптовалюті стало менше «гарячих грошей».

Це підтверджується відтоком капіталу з біткоїн-ETF, де від початку травня чистий відтік становив близько $1 млрд, перервавши двомісячну серію припливу капіталу. Це особливо контрастує із загальним позитивом на фондових ринках, а також із тим, що біткоїн заведено відносити саме до «ризикових» активів, таких як акції, через історично високу цінову кореляцію з ними.

З іншого боку, вважають аналітики, низька волатильність є не лише наслідком відсутності інтересу до біткоїна, а й результатом певної інвестиційної стратегії. Щойно курс біткоїна намагається почати зростання, учасники ринку одразу використовують це для «продажу волатильності» (sell volatility).

Саме по собі утримання біткоїна не приносить його власникам жодної дохідності, як це може бути у випадку з облігаціями. Експерти, на яких посилається Bloomberg, зазначають, що майнери, інвестори й великі фонди використовують деривативи, щоб заробляти на волатильності та очікуваннях ринку: зростання спонукає великих гравців продавати опціони, які фактично страхують їхні позиції від різких рухів і водночас дають змогу заробляти на премії. А щоб хеджувати ризики, вони утримують ціну у вузькому коридорі, що й призводить до падіння індексу волатильності.

Така стратегія доволі популярна на крипторинку, і подібний спосіб заробітку використовують великі власники головної криптовалюти. Наприклад, японська інвесткомпанія Metaplanet заробила близько $58 млн у першому кварталі завдяки доходам від опціонів на першу криптовалюту. Цю ж стратегію використовує мережа роздрібної торгівлі відеоіграми GameStop (GME), яка розміщує свої біткоїни на ринку опціонів через кредитний сервіс криптобіржі Coinbase.