Компанії, що управляють біткоїн-резервами, стоять перед вибором: позичати чи продавати

Продаж 32 $BTC компанією Strategy перетворив невелику угоду на серйозне випробування для корпоративних біткоїн-казначейств. Питання вже не зводиться до того, чи тримають публічні компанії $BTC. Тепер інвестори спостерігають за тим, як ці компанії виконують свої грошові зобов’язання, намагаючись водночас зберегти свої позиції в біткоїні.

Ключові висновки:

• Strategy продала 32 $BTC, поки трейдери оцінювали рішення корпоративних казначейств щодо ліквідності.
• Зобов’язання з виплати дивідендів посилюють увагу до резервів, варіантів запозичення та частки $BTC у портфелі.
• Інституційні кредитні структури можуть зменшити потребу у вимушених продажах біткоїна серед компаній, що володіють ним у своїх резервах.

Біткоїн-казначейства стикаються з новим випробуванням: позичати чи продавати

Продаж біткоїнів компанією Strategy привернув увагу не стільки своїм обсягом, скільки тим, що він продемонстрував щодо тиску на казначейство компанії. Strategy залишається найбільш помітним публічним власником біткоїна, тому навіть відносно невеликі продажі $BTC мають значення для трейдерів, які спостерігають за цією моделлю.

Тепер увага зміщується від простого накопичення до складнішого питання управління ліквідністю: як компанії фінансують дивіденди, витрати на обслуговування боргу та інші зобов’язання, не скорочуючи своїх біткоїн-позицій.

Адам Рідс, генеральний директор і співзасновник платформи кредитування під заставу біткоїна Ledn, заявив, що цей продаж підкреслює питання, з яким стикається дедалі більша кількість компаній, що зберігають біткоїн у своїх резервах.

«Продаж біткоїнів компанією Strategy для фінансування дивідендів, навіть у такому невеликому обсязі, ставить питання, на яке тепер має відповісти кожна компанія, що тримає біткоїн у своєму казначействі: коли потрібні гроші, ви продаєте актив, який найбільше хочете зберегти, чи берете кредит під його заставу?» — сказав Рідс.

На його думку, продаж Strategy є частиною ширшого переходу від простих стратегій утримання активів до більш складного управління корпоративними резервами.

Керівник також зазначив:

«Протягом багатьох років чесною відповіддю було "продати", тому що серйозні корпоративні казначейства не мали варіанта запозичення, який відповідав би їхнім вимогам».

«Після 2022 року жоден казначей не хотів передавати біткоїни кредитору, який міг би повторно використовувати заставу та не повернути активи вчасно після погашення кредиту. Тепер це вже не так».

Продаж 32 $BTC компанією Strategy виводить у центр уваги фінансування дивідендів STRC

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) повідомила у звіті, поданому 1 червня до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), що продала 32 $BTC на суму приблизно $2,5 млн. Очікується, що отримані кошти будуть використані для фінансування виплат за привілейованими акціями.

Продаж був незначним порівняно з балансом компанії, який становить 843 706 $BTC. Проте він привернув увагу, оскільки Strategy побудувала свій публічний імідж навколо накопичення біткоїна, а виконавчий голова компанії Майкл Сейлор допоміг сформувати ринкові очікування щодо довгострокового зберігання $BTC.

Згідно зі звітом, компанія продавала $BTC за середньою ціною $77 135 у період із 26 по 31 травня. Також Strategy реалізувала 801 994 акції MSTR, отримавши чистий дохід у розмірі $128,3 млн.

Компанія повідомила про резерв у розмірі $900 млн для виплати дивідендів за привілейованими акціями та відсотків за боргом. Крім того, Strategy зберегла річну дивідендну ставку STRC на рівні 11,50% і оголосила про виплату грошового дивіденду за червень у розмірі $0,958333333 на одну акцію STRC.

Рідс зазначив:

«Інституційні кредити під заставу біткоїна тепер супроводжуються гарантіями, яких позичальники потребували завжди: зберіганням застави на окремих адресах без повторного використання, підтвердженням резервів та рейтинговими структурами».

«Чим складнішими стають ці казначейські інструменти, тим рідше продаж активів має бути стандартним рішенням, адже більше не потрібно обирати між ліквідністю та переконаністю у своїй інвестиційній стратегії».

STRC переносить цю дискусію з теорії у структуру капіталу Strategy

STRC переводить цю дискусію безпосередньо у структуру капіталу компанії. Привілейовані акції створюють регулярні фінансові зобов’язання поряд із біткоїн-активами Strategy.

У результаті планування ліквідності стає дедалі важливішою частиною інвестиційного кейсу, особливо з огляду на взаємодію резервів, випуску акцій, дивідендів та експозиції на біткоїн.

З огляду на те, що доступний обсяг емісії STRC становить ще $17,51 млрд, інвестори уважно спостерігають за тим, як Strategy балансуватиме між виплатою дивідендів, розмиванням частки акціонерів, резервами та збереженням своєї експозиції на $BTC.