Українська
Русский
English
Майнінг Bitcoin перестав бути прибутковим: що робити тим, хто не може перейти в сферу ШІ
Майнери Bitcoin зберігають близько 1% від усього обсягу видобутих монет, але ці резерви просто лежать мертвим вантажем на балансі — не приносячи жодного доходу. Такий висновок міститься у новому звіті Wintermute: маркет-мейкер вважає, що майнери втрачають ключовий інструмент виживання в умовах, коли видобуток Bitcoin уже не приносить колишніх доходів.
Чому майнінг стає збитковим
Кожні чотири роки в мережі Bitcoin відбувається халвінг — винагорода за видобутий блок скорочується удвічі. Періоди між халвінгами називають епохами: зараз триває п’ята.
Щоб бізнес майнерів залишався прибутковим після кожного халвінгу, ціна Bitcoin повинна як мінімум подвоюватися за чотири роки — лише так доходи не зменшуються.
У попередніх епохах ціна зростала у 10–20 разів, тому проблем не виникало. Нині за аналогічний період Bitcoin зріс лише у 1,15 раза — цього критично мало.
Компенсувати втрати за рахунок комісій за транзакції також не вдається: доходи від них мають випадковий характер і становлять лише кілька відсотків від загальної виручки майнерів. Короткочасні сплески активності в мережі не можуть замінити стабільне джерело доходу.
У результаті маржа майнерів зараз перебуває на такому ж низькому рівні, який у попередніх циклах спостерігався лише у розпал ведмежого ринку.
Простіше кажучи: майнери працюють із тією ж прибутковістю, що й у найважчі часи, — але тепер це звичайний стан галузі, а не тимчасова криза.
Поворот до штучного інтелекту: дорого і доступно не всім
Одним із виходів може стати перепрофілювання потужностей під потреби штучного інтелекту.
Майнери роками будували великі об’єкти в регіонах із дешевою електроенергією — і саме такі потужності сьогодні терміново шукає індустрія ШІ.
Підключення до енергомережі з нуля у США займає 5–10 років, тому майнінгова інфраструктура є готовим і рідкісним ресурсом.
Ринок уже оцінив цей розворот. Об’єкти, які як Bitcoin-ферми коштували $1–7 за ват встановленої потужності, після перепрофілювання під обчислення ШІ можуть досягати приблизно $18 за ват.
Новим орієнтиром стала угода канадського майнера HUT 8 з Google та Anthropic: компанія надала обчислювальну інфраструктуру для потреб ШІ й отримала значну переоцінку з боку ринку.
Однак перехід у сферу ШІ вимагає значних інвестицій і відповідної інфраструктури — це шлях переважно для великих гравців із капіталом.
Не випадково майнінговий гігант MARA Holdings подав документи до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) щодо наміру продати частину своїх резервів Bitcoin, щоб профінансувати цей перехід.
Bitcoin на балансі: гроші, які не працюють
Для тих, кому масштабне перепрофілювання недоступне, Wintermute вказує на інший, значно простіший резерв: Bitcoin, що лежить на балансі компаній.
Сукупні запаси майнерів — близько 1% усіх видобутих монет — не приносять жодного доходу.
Аналітики називають це «спадщиною епохи HODL» і вважають структурною неефективністю, яку галузь більше не може собі дозволити.
Існує достатньо інструментів для отримання доходу з цих резервів:
Активний підхід — використання деривативів:
- покриті кол-опціони
- забезпечені кешем пут-опціони
- складніші торгові стратегії
Це може приносити більший дохід, але потребує експертизи та постійного управління.
Пасивний підхід — розміщення Bitcoin у протоколах децентралізованого кредитування під фіксований відсоток.
Більш простий варіант — наприклад, через нещодавно запущений ринок WBTC на платформі Wildcat.
«Майнери, які розглядають свої резерви Bitcoin як працюючий актив, а не як пасивний запас, отримають структурну перевагу перед наступним халвінгом», — підсумовує Wintermute.
П’ята епоха поставила індустрію майнінгу Bitcoin перед вибором:
- перебудувати інфраструктуру під ШІ,
- або навчитися заробляти на вже наявних резервах.
Обидва шляхи відкриті, але для різних учасників ринку:
перший потребує капіталу та відповідних потужностей, другий доступний майже будь-якому великому майнеру вже зараз.
Думка ШІ
З точки зору машинного аналізу даних, тут простежується цікавий парадокс.
Саме ті події, які Bitcoin-індустрія вважала перемогою — схвалення ETF, корпоративні резерви та прихід інституційних грошей — стали головними причинами кризи майнерів.
Інституційний капітал зробив Bitcoin більш стабільним «дорослим» активом, і тим самим позбавив його багаторазового зростання ціни, на якому раніше трималася економіка майнінгу.
Переглянути більше: "Nvidia може запустити майнінг біткоїна в космосі вже цього року"
